欧皇证券一季度营收仅162万暴跌95% 华智数媒新旧业务双双“断档” *ST红线已至

　　2026年4月23日，华智数媒（300426.SZ）发布2026年一季报。数据显示，公司报告期内实现营业收入仅161.86万元，较上年同期的3551.68万元暴跌95.44%；归母净利润仍亏损1676.86万元；经营活动产生的现金流量净额为-1906.30万元，经营造血能力持续丧失。

　　2025年全年，公司营业收入已跌至1.13亿元，同比下滑40.78%，逼近创业板1亿元的退市红线，归母净利润巨亏4.02亿元，亏损同比扩大超过13倍。上市11年的华智数媒，如今正面临着新老业务双双“断档”的最艰难时刻——传统影视剧收入锐减殆尽，高调布局的AIGC、短剧出海等五大新赛道至今未形成实质性商业贡献。

　　华智数媒面临的困境远不止账面亏损，更深层的威胁来自业务模式的“不可预测性”。作为一家以影视剧投资、制作为核心业务的上市公司，其收入高度依赖单部剧集的排播节奏，经营表现天然具有极大的周期性波动。

　　截至2025年末，公司在长剧领域的储备项目包括国安宣传局重点扶持项目红色谍战剧《惊变》、纪念长征胜利90周年献礼剧《伟大的长征》、国家税务总局重点支持项目《谷雨》、最高人民法院重点项目《奉陪到底》、国家广电总局重大历史题材《诸葛亮传》等，储备作品以主旋律题材为主。中短剧方面，公司也在积极联合外部头部创作者扩充IP库，主投主控的精品短剧《梨园醉梦》计划在央视播出。

　　然而，储备项目按预期排播和顺利确认收入，存在极大的不确定性。行业景气度的波动、政策审核的周期、档期的调整，任何一个环节出问题，都可能导致当期收入出现剧烈波动。

　　面对业绩的持续滑坡，公司将突围方向对准了AIGC技术应用、短剧出海、互动影游、互联网营销服务、IP运营五大新赛道。公司高调宣传的“蓝媒短剧Dramabyte”出海平台已于2025年5月发布，重点布局东南亚市场；公司与合作伙伴共同推出的AI换脸垂类大模型也已在2025年第四届全球数字贸易博览会上正式发布。

　　同年8月，由公司主投主控的互动影游《冲锋吧，青春》登陆Steam平台，并取得了一定销量。然而，与公司当前的营收体量相比，这些新业务的收入贡献极为有限。2025年年报显示，互联网营销服务业务全年营收仅1459.77万元，同比增长50.84%，但12.88%的营收占比远不足以对冲主业下滑；境外业务虽暴增481.84%，但规模仅507.76万元。新业务从“孵化”到“规模化”，尚有漫长的商业化验证周期。

　　在业绩持续恶化的同时，公司面临的财务风险正在急剧堆积。截至2026年3月末，公司总资产为17.21亿元，但净资产已萎缩至3265.55万元，较上年末减少92.57%。（若剔除一季度亏损影响，2025年末净资产规模更低）。资产负债率已高达98.10%，逼近100%——这意味着公司几乎所有的资产都已依靠外部债务维系，自身造血能力几近消失。

　　面对营收逼近1亿元退市红线的严峻现实，公司管理层回应投资者时表示，“正积极推动重点项目进展以确保后续营收稳定提升”，并希望通过增加中短剧等投资生产周期更短的内容布局来减少营收波动。然而，距离触发财务类强制退市仅一步之遥，且储备重点项目能否如期播出发行并将其转化为当期收入，仍存在极大不确定性。这一切都为公司在2026年的财务表现埋下了重大隐患。

　　华智数媒的一季报数据，赤裸裸地揭示了公司当前所处的双重困局——传统影视主业因周期错配而持续萎缩，五大新赛道尚处“故事讲述”阶段，远未形成增量收入；与此同时，巨大的电影项目成本已提前反映在利润表中，而对应的收入兑现却遥不可期。在资产负债率逼近100%、营收逼近1亿元退市红线的双重压力下，公司于2026年内能否补上收入缺口、将储备剧集成功落地并确认收入，已成为决定其能否留在A股市场的最后悬念。